出口已现明显减速信号，宏观经济压力倍增

疫情期间，对外贸易经历了2年的快速增长，对拉动宏观经济的发展，起到了至关重要的作用。今年的人大会上，敲定了全年5.5%的GDP可比价增速，外贸在其中能够承担多大的贡献，可以说是万众期待，令人瞩目。因此，虎年开年这两个月的外贸形势如何，通过这两个月的数据，如何预估全年的进出口趋势，是目前很多人都十分关心的事情。

3月7日，海关总署发布了今年1-2月的进出口数据。很意外，海关总署没有分开公布1月份和2月份单月的资料。海关总署在今天发布的《前2个月我国进出口同比增长13.3%》的新闻稿中披露，今年前2个月，我国进出口总值6.2万亿元人民币，比去年同期（下同）增长13.3%。其中，出口3.47万亿元，增长13.6%；进口2.73万亿元，增长12.9%；贸易顺差7388亿元，增加16.3%。

从海关总署这寥寥数句、简单的8个数据中，我们能够观察到哪些信息？今年的出口能否和去年一样在拉动宏观经济增长中起到火车头的关键作用？

一、对外贸易特别是出口，已经出现了非常明显的减速信号。

根据海关总署1-2月份的合计进出口数据，我们利用季节调整系数，分解了今年1月份、2月份的进出口数据：1月份出口1.98万亿元，2月份出口1.49万亿元，同比增长分别为14.7%和12.2%；1月份进口1.50万亿元，2月份进口1.23万亿元，同比增长分别为13.7%和11.8%。

有了分月的进出口金额和增速，我们发现，对外贸易，特别是出口，已经出现了十分明显的减速信号。

首先，从同比增长速度看，出口和进口的同比增长幅度都在逐月走低。从去年4季度开始，进出口增速进入收缩通道。比如最近3个月的出口同比增长速度分别为17.3%、14.7%、12.2%，以每个月2.2个百分点的速度收缩。

其次，从进出口的环比增速看，进出口也已经进入下滑通道。比如出口，从直接的环比增幅看，12月份出口环比增速从11月份的7.6%下滑到4.5%，1月份则由环比增长转入下降，环比下降9.2%，2月份环比下降幅度更是达到24.6%。

考虑到出口数据的季节性因素对环比增速的影响，我们用季节修匀系数对1-2月份的环比增速进行修匀之后发现，出口环比下降的趋势依然存在。季节修后，1月份出口比12月份下降2.3%，2月份比1月份下降2.2%。

二、对外贸易明显减速，原因何在？

如果我们把进出口数据放在一个较长的时期来观察，我们会发现，假如没有疫情的因素，实际上我们的对外贸易，特别是出口，和我们的GDP一样，已经由之前的高速增长、中速增长，步入到低速增长的通道。比如，2012-2019年，这8年的出口平均年增速只有3.4%，比2004-2011年这8年的年均增速17.8%，降低了14.4个百分点。比1984-2003这20年的平均增速26.2%，降低了22.8个百分点。

因为疫情的到来，打乱了整个世界的供应链，而中国在疫情控制上，因为独特的社会体制，较其他国家最早控制住了疫情，最早恢复了正常的经济活动，从而在世界经济生产一片混乱之时，弥补了世界产能的不足。可以说，这波对外贸易的强劲增长，主要是疫情的助力作用。

从去年四季度开始，东南亚国家逐步放松了对疫情的管控，其企业开始复工复产，恢复正常的对外供应。一季度开始，欧美国家逐步放弃疫情管控，生产快速恢复。比如美国最近三个月的新增劳动岗位数据都比较漂亮，失业率逐月下降，屡创历史新低。

因此，疫情带来的强劲外需，因疫情退却而消失，国际社会对我国的商品需求恢复到正常水平，这是去年10月份开始，外贸订单减少，出口增速降低的主要原因。

三、今年对外贸易受到三个因素的强烈冲击，将严重失速。

虎年头两个月，对外贸易已经呈现出明显失速的趋势。而以下三个非我们可控的因素，将成为我们今年进出口增长道路上的减速带，强制降低我们的外贸增长速度，甚至可能导致刹车的严重后果。

一是俄乌战争。

俄乌战争，对世界经济都将产生极大的、可能是持久性的影响。

对俄罗斯而言，欧美对俄罗斯史无前例的经济制裁措施，基本上产生了将俄罗斯与世界经济隔离开的主、客观效果。外资纷纷撤离俄罗斯，俄罗斯金融市场已经趋于崩溃。世界主要金融市场（包括亚开行、新开行）、运输市场，都对俄罗斯建立了隔离措施。一方面俄罗斯在经济上，已经成为孤岛，其资源出口受限；另一方面，俄罗斯将因制裁带来的与世隔绝的状态而导致经济崩溃，进口需求将严重受损。

对世界而言，能源、大宗商品因俄罗斯资源出口受限而改变了供求状态，价格飞涨。3月7日，NYMEX原油已涨到123.86元，比战前上涨了36.83%，伦敦锌、伦敦铜、伦敦铝比战前分别上涨了17.75%、8.33%、3.82%。能源和大宗材料价格在2022年料定将持续维持高位，增加下游的工业制成品成本，从而对工业制成品的供应和需求。产生抑制作用。

二是美元引领的世界性货币从宽松到收缩的趋势。

疫情期间，世界上很多国家为了应对疫情的冲击，都实施了不同程度的货币宽松措施，一方面，通过普遍性的发放疫期的生活补助来减缓疫情对收入的冲击；另一方面，通过降息来减轻企业成本刺激经济发展。因此大多数国家在疫情期间依然呈现出需求旺盛、物价上升的特点。随着西方各国陆续取消防控措施，越来越多的国家计划采取加息等经济紧缩政策。这一方面将缩小中外利差，导致我们的资金外流和外资撤退，另一方面将导致世界经济增长减速，需求缩减，进口需求下降。目前，新西兰、英国等已经实施了2轮加息，美联储大概率会在3月中下旬实施加息措施。

三是去年进出口高基数对今年增长的抑制。

2021年，我国进出口大幅增长21.4%，是2012-2020这十年年均增速5%的4倍多。突然大增的基数，本身也会给今年进出口的增速添加不少的难度。

四、对外贸易严重对经济增长将产生较大的负面作用

2021年，我国全年出口金额达到21.7万亿，增长21.2%，对GDP的贡献率达到19%，拉动GDP增长4.03%，对全年现价GDP的增幅贡献率超过41%。

2020-2021两年，出口平均增长12.8%，对GDP的贡献率为18.4%，拉动GDP增长2.35%，对2020-2021现价GDP的增幅贡献率平均为30%。

基于对外贸易、特别是出口今年面临的三个客观的、不可控的负面影响因素，国证大数据预估，2022年全年出口金额增速将减速到全年6%左右，约23万亿元。出口拉动现价GDP的增长速度将从2021年的4.03%、2020-2021年平均的2.35%，降低到1.1%左右，对GDP的贡献率从2021年的19%，降低到18.4%左右。

2022年国家确定的不变价GDP增长目标为5.5%，换算为现价增长幅度大约为9.8%。2021年的出口增长在现价GDP增长幅度中占到了41%，投资与消费带动的GDP增长只占了59%。基于此，2022年宏观经济形势将发生较大的改变，出口增长拉动的GDP增长仅能占现价目标GDP增长幅度的11.2%左右，推动现价GDP增长的90%的重任，将落到投资与消费的身上。

2022年，出口增长将受到外需存在的极大的不确定性的压缩，投资和消费的增长，也存在较大的困难：

一是投资拉动经济增长的效力持续性边际下滑；

二是消费两极分化导致的有效需求不足，消费拉动经济增长的能力趋弱；

三是宏观杠杆率、企业杠杆率、居民杠杆率均处于高位运行，不断扩大的债务导致利息负担不断加重，已经成为压制生产、抑制需求的重要因素。

上述因素使得我们在运用降准降息、货币宽松手段时，结构精准化稍有不慎，就会产生反向效果。这些情况，货币和财政主管部门，宏观经济规划部门应予以高度重视，创造性地予以化解。

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【作者：国证大数据 徐晓伟】